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歷史表明，當(dāng)美國(guó)開(kāi)啟貨幣緊縮周期時(shí)，黃金通常表現(xiàn)欠佳，但2017年金融市場(chǎng)的表現(xiàn)似乎有些不太尋常。上周，美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”落地，為三個(gè)月來(lái)第二次，但黃金卻表現(xiàn)異常，當(dāng)日大漲25美元，令市場(chǎng)大跌眼鏡。那么，黃金究竟為何對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息產(chǎn)生了“抵抗力”？
部分原因在于，認(rèn)為，實(shí)際收益率的漲勢(shì)落后于美國(guó)通脹上升趨勢(shì)。摩根大通分析師指出，也有可能是美元效應(yīng)?！霸诋?dāng)前周期下，美元迄今為止已上漲22%，預(yù)計(jì)到今年年中將再反彈2%，但到2018年一季度美元將再次回撤到當(dāng)前水平，”摩根大通在3月15日發(fā)布的報(bào)告中指出。
簡(jiǎn)而言之，本周期美元升值的{zd0}幅度可能落后于形勢(shì)。美國(guó)通脹上升和美元觸頂或意味著，美國(guó)貨幣緊縮周期的影響要比以往更小。目前，黃金市場(chǎng)的表現(xiàn)表明，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息仍給金價(jià)上漲帶來(lái)阻力，但還不足以抵消其他風(fēng)險(xiǎn)。
印度給金市帶來(lái)希望
今年金價(jià)的主要上漲動(dòng)能來(lái)自印度，印度是全球{zd0}的黃金消費(fèi)國(guó)。去年，印度黃金需求遭遇重創(chuàng)，從2015年的857.2噸下降至675.5噸，同比降低21%，創(chuàng)世界黃金協(xié)會(huì)有記錄以來(lái)的{zd0}年度跌幅。
印度政府致力于打擊“黑色”經(jīng)濟(jì)是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)黃金需求的“罪魁禍?zhǔn)住薄Ｈツ?1月，印度政府宣布取消500和1000面值紙幣，使得全國(guó)86%流通在外的鈔票化為廢紙。對(duì)于高度以來(lái)現(xiàn)金交易的國(guó)家來(lái)講，這就意味著流動(dòng)性趨于枯竭，從而嚴(yán)重抑制了零售黃金的需求。
不過(guò)，根據(jù)黃金礦業(yè)服務(wù)公司（GFMS）提供的數(shù)據(jù)，有跡象表明印度黃金需求正在復(fù)蘇，2月進(jìn)口跳升至50噸，較去年同期增長(zhǎng)逾82%。雖然部分增長(zhǎng)或來(lái)自于GFMS所謂的“潛在需求”，但經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁也可能提升印度對(duì)珠寶的需求，而這部分正是黃金市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
值得的是，與印度的樂(lè)觀前景相比，全球{zd0}的黃金買(mǎi)家——中國(guó)形勢(shì)卻不容樂(lè)觀，不僅珠寶需求疲軟，價(jià)格走勢(shì)不明也阻礙了需求。不過(guò)，人民幣可能也是影響金價(jià)的未知因素，因?yàn)槿嗣駧刨H值將刺激中國(guó)涌向黃金需求對(duì)沖。
另一個(gè)潛在利好因素就是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，黃金需求未來(lái)可能會(huì)急劇攀升。眼下全球面臨如此多的不確定性，包括美國(guó)潛在的債務(wù)上限危機(jī)以及對(duì)特朗普?qǐng)?zhí)政的疑慮。全球地緣政治緊張局勢(shì)也在升溫，尤其是亞洲，朝鮮在試射導(dǎo)彈。此外，荷蘭大選已塵埃落地，法國(guó)和德國(guó)大選還將隨之而來(lái)。雖然目前來(lái)看反歐洲民粹主義者的表現(xiàn)不及預(yù)期，但從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，還是可能會(huì)增加黃金的避險(xiǎn)需求。
分析師看法存分歧
渣打銀行(Standard Chartered)在一份報(bào)告中指出：“前兩日的反彈表明金價(jià)近期底部已經(jīng)筑成，歐洲大選形勢(shì)和美國(guó)總統(tǒng)特朗普政策的不確定性，以及印度季節(jié)性需求均將幫助金價(jià)在第二季度繼續(xù)走高?！?
RJO Futures的高級(jí)商品經(jīng)紀(jì)Phillip Streible表示?！拔艺J(rèn)為金價(jià)將會(huì)繼續(xù)攀升，上行目標(biāo)為1,250美元。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)激進(jìn)升息，且英國(guó)在本月稍后正式啟動(dòng)退歐進(jìn)程后，將引發(fā)很大的不確定性，另外，俄羅斯方面也是問(wèn)題重重?！?
然而，即使基本面存在多重利好，但仍有分析師認(rèn)為金價(jià)今年難以進(jìn)一步上漲。BMO Capital Markets分析師周二(3月21日)在報(bào)告中重申，仍預(yù)計(jì)2017年黃金均價(jià)在1175美元/盎司，同時(shí)預(yù)計(jì)白銀均價(jià)在17美元/盎司。
BMO分析師表示，“我們預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)將加息三次，這將抑制對(duì)黃金的熱情。有鑒于此，我們預(yù)計(jì)2017絕大部分時(shí)間里金價(jià)將運(yùn)行區(qū)間震蕩，年底可能出現(xiàn)一些季節(jié)性上漲。”
該行補(bǔ)充道，金價(jià)在利率上升前往往會(huì)變得敏感，因?yàn)閷?duì)加息的預(yù)期升溫，但當(dāng)加息落地后，金價(jià)又會(huì)走高。
BMO分析師稱(chēng)，“我們假設(shè)金價(jià)在lb公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議前后依然維持上述交易模式，但由于市場(chǎng)可能會(huì)預(yù)期未來(lái)加息變得更加常態(tài)化，金價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)更多的偏向下行?！?
