格力電器：從空調(diào)龍頭向制冷龍頭邁進(jìn) 　　家用空調(diào)行業(yè)兩期疊加快速增長，公司銷量增速快于行業(yè)。家用空調(diào)行業(yè)進(jìn)入城鎮(zhèn)集中更新期以及農(nóng)村快速普及期，兩期疊加有力支撐行業(yè)快速增長。隨著集中度的進(jìn)一步上升，公司的銷量增速將快于行業(yè)增速。 消費(fèi)結(jié)構(gòu)的上升，使家用空調(diào)綜合價(jià)格的上升更具延續(xù)性。在空調(diào)進(jìn)入城市集中更新期以及l(fā)tqy的推動(dòng)下變頻空調(diào)在2010年迅速普及。變頻空調(diào)的迅速普及，將帶動(dòng)空調(diào)內(nèi)銷綜合價(jià)格的進(jìn)一步上升。 中央空調(diào)不僅僅是新的利潤增長點(diǎn)，公司有望成長為龍頭，行業(yè)空間巨大。公司在中央空調(diào)領(lǐng)域堅(jiān)持自主研發(fā)，目前已經(jīng)突破了日美企業(yè)分別壟斷的多聯(lián)機(jī)和離心機(jī)核心技術(shù)，具備了將龍頭地位從家用空調(diào)領(lǐng)域復(fù)制到競爭格局更為國際化的中央空調(diào)領(lǐng)域的條件。 　　公司的凈利率在穩(wěn)定的市場格局中不斷上升?？照{(diào)行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，作為優(yōu)勢地位確立的hylt，公司凈利率水平保持穩(wěn)定的上升趨勢。 　　公司的發(fā)展戰(zhàn)略清晰，不做美的這樣橫向擴(kuò)張的綜合家電企業(yè)，而是做專業(yè)的制冷龍頭。這一戰(zhàn)略，在國內(nèi)制冷行業(yè)巨大發(fā)展空間的情況下，能保證公司在較高利潤率水平下實(shí)現(xiàn)較快且確定性較高的增長。 　　從成長空間而言，公司專注于制冷行業(yè)的戰(zhàn)略隨著近年中央空調(diào)業(yè)務(wù)的突破正不斷獲得收獲，未來公司的發(fā)展空間將不局限于家用電器領(lǐng)域；從盈利能力而言，公司已經(jīng)處于hylt地位，表現(xiàn)為對上下游極強(qiáng)的議價(jià)能力。公司的銷售凈利率表現(xiàn)出明顯的上升趨勢。 　　基于以上原因，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年攤薄前EPS分別為2.08、2.53、3.01元，假設(shè)按當(dāng)前股價(jià)公開增發(fā)后按29.59億股本計(jì)算，攤薄后EPS分別為1.98、2.41、2.87元，對應(yīng)目前股價(jià)分別為12倍、9倍和8倍。在公司成長性確定，盈利能力不斷提升的情況下，維持對公司的“強(qiáng)烈推薦”評級。 http:// http:// http://