郁金香的傳說(shuō)
在荷蘭，有一個(gè)關(guān)于郁金香的美麗傳說(shuō)：從前有一位非常美麗的少女，三位勇士同時(shí)愛(ài)上了她。為表達(dá)愛(ài)意，一位勇士送給她一頂hg，另一位送給她一把寶劍，{zh1}一位送的則是一塊黃金。然而，她對(duì)誰(shuí)都無(wú)法產(chǎn)生愛(ài)意，便去向花神禱告?；ㄉ裆罡袗?ài)情不能勉強(qiáng)，就將hg變成鮮花，寶劍變成綠葉，黃金變成莖根，于是誕生了{(lán)dy}朵郁金香。
提到郁金香，17世紀(jì)荷蘭發(fā)生的郁金香熱潮(Tulip mania)值得回味。
郁金香與期權(quán)的故事
17世紀(jì)歐洲正流行著崇尚奢華、貪慕虛榮的風(fēng)氣。郁金香高雅鮮艷的外表，亭亭玉立的身姿，深得當(dāng)時(shí)人們的喜愛(ài)。擁有一株郁金香，成為了財(cái)富和地位的標(biāo)志，更象征著主人的尊貴，一時(shí)間郁金香身價(jià)倍漲。由于通過(guò)球莖栽培郁金香不僅一年即可得花(通過(guò)種子培植則需要7至12年)，且能用一種“馬賽克病”培植成奇花異卉，因此新奇品種的郁金香球莖往往價(jià)格不菲。根據(jù)蓋伯爾(Garber)的資料記載，1637年1月，一磅半重的“維特克魯嫩”(Witte Croonen)球莖市價(jià)為64荷蘭盾，到了2月初，其價(jià)格就迅速漲至1668荷蘭盾，翻了26倍，是當(dāng)時(shí)荷蘭人平均年收入的10倍。
郁金香帶來(lái)的巨大財(cái)富效應(yīng)吸引了各行各業(yè)、各個(gè)國(guó)家的投機(jī)客，當(dāng)時(shí)的荷蘭處處充斥著郁金香交易，除了世界上{dy}個(gè)證券交易所——阿姆斯特丹證券交易所外，稍大一點(diǎn)的酒館也都能成為郁金香的交易場(chǎng)所。由于郁金香的球莖每年9月栽入苗床，次年4月、5月發(fā)花，6月才移出。于是，頗具創(chuàng)新意識(shí)的荷蘭人發(fā)明了郁金香期貨和期權(quán)合約，預(yù)先對(duì)未收獲的郁金香球莖開(kāi)展交易。
1636年，一大批投機(jī)客涌入郁金香市場(chǎng)，這些“新人們”做生意的方式wq不拘泥于傳統(tǒng)。首先，他們基本不簽訂書(shū)面合同，并且也沒(méi)有公證人；其次，簽訂合約的雙方無(wú)須交納定金，只需每單付1至3荷蘭盾的酒錢(wine money)；{zh1}，對(duì)于這些交易，地方法院不提供履約的法律服務(wù)。
1637年2月，郁金香的價(jià)格突然出現(xiàn)了崩盤(pán)式下跌。價(jià)格的下跌始于哈勒姆(Haarlem)，人們{dy}次不再出席常規(guī)的郁金香球莖拍賣會(huì)，這可能與哈勒姆地區(qū)爆發(fā)的黑死病有關(guān)。一夜之間，郁金香球莖的價(jià)格一瀉里，人們開(kāi)始陷入恐慌性拋售。僅僅一個(gè)星期的時(shí)間，郁金香的價(jià)格就下跌了90%，那些普通品種的郁金香球莖甚至賣不到一個(gè)洋蔥的價(jià)錢，大量合約違約。據(jù)記載，那些當(dāng)初約定以一定價(jià)格賣出郁金香的投機(jī)客賣家，要求買家按約定價(jià)格的3%至10%買下郁金香，但多數(shù)不被理會(huì)。人們?yōu)榱送旎負(fù)p失，紛紛涌向法院。1637年4月，荷蘭政府決定終止所有合約，禁止投機(jī)式的郁金香交易，郁金香熱潮宣告結(jié)束。
期權(quán)的郁金香萌芽
對(duì)于17世紀(jì)剛剛形成的郁金香期權(quán)市場(chǎng)，各種規(guī)則并不完善，沒(méi)有規(guī)范的保證金制度，更沒(méi)有一個(gè)強(qiáng)有力的市場(chǎng)組織者來(lái)保證交易行為的公平有效。投機(jī)客們?cè)谑袌?chǎng)上哄抬價(jià)格，最終郁金香的價(jià)格泡沫破滅，期權(quán)合約變成了一紙空文。但是這個(gè)故事讓我們認(rèn)識(shí)到，期權(quán)的保證金制度非常重要，交易所交易的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)也會(huì)對(duì)投資的安全性有極大地提升。
郁金香熱潮平息了，但這一時(shí)期人們利用聰明才智在衍生品市場(chǎng)開(kāi)展的探索卻留了下來(lái)，美麗的郁金香伴隨著期權(quán)進(jìn)入了萌芽期。雖然早期的郁金香期權(quán)存在各種缺陷，但這無(wú)疑是人們?cè)谄跈?quán)上進(jìn)行的有益探索，也為后世留下了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和財(cái)富。
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