2012年,我國城鎮(zhèn)固定資產投資的金額和結構的雙重變化是水泥行業(yè)景氣下行的
主要因素.2012年FAI增速同比回落3.2個百分點,再下臺階.在FAI構成中,2012年水泥
行業(yè)的主要下游-基建和地產投資占比也同步下滑.廣義基建投資額增速同比回落11.
2個百分點,占FAI比例同比下滑1.2個百分點至20.9%,為近10年的新低.房地產開發(fā)投
資完成額增速同比回落11.7個百分點,占FAI比例同比下滑0.7個百分點至19.7%,為20
01年以來僅高于2009年18.7%的次低點。
2012年水泥量增不抵價跌,收入持平,利潤下跌超三成
2012年P?O 42.5 水泥均價同比下跌15.2%至336元/噸.盡管水泥產量同比增加7.
4%,但價格的下滑直接抵消了量的增長,行業(yè)全年銷售收入僅同比增長0. 1%至8833億
元,利潤總額同比下滑32.8%至657億元。
2013年水泥產能利用率將觸底回升
2012年,水泥行業(yè)累計完成固定資產投資1379億元,同比降低7.0%.水泥熟料新增
產能1.6億噸,同比下滑21.9%;年底新型干法熟料產能達到16億噸,同比增加11.2%.據
工信部數據,2012年底,全國水泥產能達30億噸,產能利用率創(chuàng)新低至72.7%.預計2013
年將新增熟料產能1-1. 2億噸,年內淘汰落后水泥產能0.8億噸.按照偏悲觀,中性,樂
觀的預期,2013年水泥需求分別增長5%,6.5%,8%,則水泥產量將達到22.9億噸,23.2億
噸和23.5億噸,產能利用率分別為74.2%,75.2%和76.2%,均較2012年有所提升。
投資策略
2013年水泥邊際供需較2012年有所改善, 產能利用率低位回升,水泥行業(yè)景氣度
將向上抬升,可以相較2012年加大配置比例,維持對行業(yè)"看好"評級.建議主要關注20
12年和2013年水泥產能增加幅度偏低, 并且目前水泥價格處于歷史低位,向上彈性較
大區(qū)域的企業(yè)。