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             同上-1558同步       
市場走勢春節(jié)前后判若“兩  ”  電子行業(yè)整體走弱：2021 年2 月國內A 場的申萬電子行業(yè)指數(shù)下跌4.5  ，位列  24 位，跑輸300 指數(shù)3.7個百分點，整體走勢弱于大市。市場在春節(jié)前后的走勢分化，春節(jié)后由于對流動性收緊的預期加劇，市場整體性回調，尤其是前期“抱團”的公司。


  電子板塊由于整體估值水平較高，且市場風格集中在順周期的行業(yè)，行業(yè)缺乏進一步的利好，整體走勢弱于市場整體。海外市場方面，香港科技板塊下跌，美國和臺灣科技業(yè)指數(shù)則上漲。

  1 月國內手機出貨量大增，低基數(shù)效應釋放：1 月國內市場手機出貨量同比大幅增長，主要系去年1 月國內已蔓延對需求造成，另一方面，去年新機發(fā)布數(shù)量有限，秋季新機延期發(fā)布，低基數(shù)效應疊加需求復蘇使得1月國內市場手機出貨量大增。來看，蘋果、三星均因華為份額下滑獲得了市場份額，蘋果2020 年  四自然季業(yè)績也因此超出市場預期成為有史以來單季度營收。目前來看，智能手機上半年因基數(shù)效應呈現(xiàn)淡季不淡的行情，但需求的持續(xù)動力仍有待驗證，零組件出現(xiàn)部分缺貨現(xiàn)象或對ODM 訂單造成影響。

  半導體漲價潮延續(xù)，利好產能規(guī)模勢企業(yè)：供需端數(shù)據顯示行業(yè)仍處于上行期，從存儲器價格來看，2 月DRAM 價格漲幅較大，主要由于供給端產能吃緊導致。半導體缺貨、漲價仍在不斷上演，需求端逐漸恢復正常的前提下短期不應求無法，產能成為晶圓廠和封測廠今年業(yè)績的重要保證。

  近期由于德州暴雪、日本地震等自然事件對重要半導體生產基地造成停工影響，供給吃緊情況進一步加劇。因此，我們認為國內產業(yè)鏈訂單飽滿將帶來業(yè)績上的體現(xiàn)，具備產能勢的企業(yè)受益。

  面板價格超預期上漲，制造商業(yè)績進一步受益：面板價格仍超預期上漲，大尺寸漲幅在4  ~5  ，中小尺寸漲幅有所擴大，主要系需求端TV 備貨熱度不減，IT 類需求持續(xù)景氣，供給端材料缺貨短期內無法影響  產能，面板行業(yè)供不應求的狀況仍在延續(xù)，國內廠商業(yè)績有望進一步受益。

  投資建議：維持行業(yè)評級“同步大市-A”，行業(yè)進入Q1 季末，年報逐步披露，21Q1 業(yè)績也逐漸浮出水面，基本面或成為主要的關注點，但宏觀經濟層面風險仍然存在，建議保持謹慎。子板塊分析來看：終端產品，低基數(shù)效應下Q1~Q2手機出貨量有望增長，供應鏈上半年同比表現(xiàn)預期較好，但需求的持續(xù)性有待進一步驗證；半導體方面，缺貨漲價潮仍在延續(xù)，供不應求短期內無法，有產能勢的廠商受益更為顯著；顯示板塊，面板價格仍超預期上漲，疊加顯示驅動 IC 缺貨預期若，面板將持續(xù)漲價，廠商業(yè)績進一步受益。未來一個月，子板塊推薦半導體封測、模擬電路國內、周期性向好的面板以及需求景氣的被動元器件。個股方面，我們推薦基本面確定性高的標的，為思瑞浦(688536)、圣邦股份(300661)、長電科技(600584)、江海股份(002484)和深天馬A(000050))

  風險提示：存在反復可能性，影響經濟的復蘇預期；中美之間的貿易、科技等波及供應鏈體系；國內產業(yè)政策波動帶來行業(yè)推進速度不及預期；供應鏈體系演進創(chuàng)新無法符合市場需求；終端產品市場價格競爭加劇影響整體供應鏈盈利水平；匯率、基礎原材料價格波動影響供應鏈廠商的經營計劃推進。